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　　一系列免税政策使得公募基金相较于其他机构投资，例如资管产品、银行自营，在投资各类债券方面享有显著的税收优势。这一税收优势促使其他机构投资者通过委托投资或定制公募基金来寻求合法节税。因为金融机构面对资金配置需求时，相较于直接投资债券获得利息收入，机构投资者可以通过购买债券基金获得分红的形式规避直接的税务负担。根据2023年年报，机构投资者在债券型基金持有中占比达到84.32%（数据来源：万得）。有券商测算，商业银行基金委外规模可能有7万亿至8万亿元，每年节约的税负成本或可能在百亿量级。这也为债券基金的增长和发展营造了有利的条件。截至8月24日，全市场债券型基金的资产净值合计达到10.7万亿元，占公募基金总资产近34.6%（数据来源：万得）。

　　我们认为当前对公募基金取消免税优惠的可能性有限，一方面是税收优惠已持续一定时间，统一取消可能会带来较大的市场影响，另一方面可能会加剧银行现有的净息差压力。随着对金融市场的监管趋严和公募基金规模的发展，未来在税务待遇上存在与其他金融产品拉平的可能性。但即使未来公募基金退出免税优惠也可能是渐进的，而非一刀切，通过逐步调整，可以更好地管理市场预期。在政策变动初期，因为公募基金的竞争力下降，或许会面临资金流向其他金融产品（如银行理财等）或回归机构自营投资的压力，导致市场波动性增加。但长远来看，债券市场内那些倾向于高频的交易行为可能会被适度控制从而减少市场波动性。退出免税也可能鼓励投资者更加关注基金的投研能力和长期表现，而非仅仅依赖税收优惠。

　　本行及汇丰集团及／或其高级职员、董事及员工或持有任何本文件内提及的证券或金融工具（或任何有关投资）（如有）持仓，并可能不时购入或出售任何该等证券或金融工具或投资。本行及其联属机构可能在本文件内讨论的证券或金融工具（或相关投资）（如有）担任做市商，或作出承销承诺，或可能以委托人身分将该等投资项目售予客户或从客户购入，亦可能为该等公司提供或寻求提供投资银行或承销服务，或提供或寻求提供与该等公司相关的投资银行或承销服务。

　　本文件内部分陈述可能被视为前瞻性陈述，提供目前对未来事件的预期或预测。此等前瞻性陈述并非未来表现或事件的担保，且涉及风险和不确定因素。该等陈述不代表任何一项投资，且仅用作说明用途。客户须注意，本行不能保证本文件内描述的经济状况会在未来维持不变。实际结果可能因多种因素而与有关前瞻性陈述所描述的情况有重大差异。本行不保证该等前瞻性陈述内的期望将获证实或能够实现，谨此提醒您不要过度依赖有关陈述。无论是基于新信息、未来事件或其他原因，本行均无义务更新本文件所载前瞻性陈述，亦无义务更新实际结果与前瞻性陈述预期不同的原因。

　　于任何市场的投资均可能出现极动，并受多种因直接及间接因素造成不同幅度的突发波动影响。这些特征可导致涉及有关市场的人士蒙受巨大损失。若撤回投资或提前终止投资，或无法取回投资全额。除一般投资风险外，国际投资可能涉及因货币价值出现不利波动、公认会计原则之差别或特定司法管辖区经济或政治不稳而造成的资本损失风险。范围狭窄的投资及较小规模的公司一般具有较动性。不能保证交易表现向好。新兴市场的经济大幅取决于国际贸易，因此一直以来并可能继续会受到贸易壁垒、外汇管制、相对币值控制调整及其他与其贸易的国家实施或协商的保护主义措施的不利影响。有关经济亦一直并可能继续受与其贸易国家的经济情况的不利影响。投资计划受市场风险影响，您应仔细阅读所有计划相关文件。