交易所,交易所排名,交易所排行,加密货币交易所排行榜,加密货币是什么,加密货币交易平台,加密货币平台,币安交易所,HTX火币交易所,欧意交易所,Bybit交易所,Coinbase交易所,Bitget交易所,Kraken交易所,交易所权威推荐,全球交易所排名,虚拟货币交易所排名,加密货币,加密货币是什么

　　券商做市业务盈利主要来源于交易中介收入（Facilitationrevenues）和库存收入 （Inventory revenues）。交易中介收入为做市买卖价差，成本为买卖证券时支付的经纪佣金、清算费用等交易成本。交易中介收入主要来源于做市商定价能力和交易份额，与投资能力无关，是一种非方向性的稳定收入。库存账户收入是由于做市商无法立刻匹配抵消双边订单，采用自营库存股作为对手方交易而形成，其收益主要包括持有期间头寸价值变动损益和股利、利息等孳息收益，成本包括融资成本、对冲成本和资本成本。

　　为推进债券市场高质量发展，提升市场活力，完善价格发现机制，交易所债券做市于2023年2月启动，券商作为做市商。2023年2月3日，上交所公告称正式启动债券做市业务。交易所推出债券做市业务，一方面有利于降低流动性溢价和债券发行成本，完善交易所债券市场功能，进一步发挥债券市场对实体经济的支持作用；另一方面有利于提高定价效率，形成能更加准确反映市场供求关系的债券收益率曲线，为市场定价提供基准参考。首批做市商包括安信证券、东方证券、国泰君安、国信证券、华泰证券、申万宏源、银河证券、招商证券、中信建投、中信证券、财通证券和国金证券12家证券公司。

　　从做市商评价看，中信证券、华泰证券、中国银河、东方证券、国金证券等当前做市业务布局较为领先。从交易所及中金所做市商评价结果来看，中信证券在现货、期货、基金各板块做市商评价均位列前列；华泰证券在科创板做市、上交所股票期权、基金做市、reits做市多个板块布局领先；中国银河在债券做市方面领先，包括交易所债券做市及中金所国债期货做市，科创板及北交所亦位于第二梯队；东方证券在上交所股票期权、交易所利率债等领域布局领先；国金证券在股权做市重点布局，北交所做市券数量第一、科创板第五。

　　从参与主体来看，参与主体共分为三类：第一类是客户，即有债券买卖需求的投资者及零售经纪商：第二类是做市商，负责在债券市场上做市报价，满足投资者的债券买卖需求；第三类是做市商内部经纪商（IDB），为做市商相互之间的交易提供服务。由于美国债券市场的参与者主要为商业银行、保险公司、共同基金，以及外国央行等大型机构投资者，具有很强的大宗交易性质，因而美国债券的交易主要在场外市场进行。美国场外债券市场以做市商制度为基础形成了分层结构，同时构建出了高度电子化的自动报价交易平台、差别化的准入条件，以及统一的监管框架。

　　第一层次的做市商内部市场是各大金融机构担任的做市商直接开展交易的市场，交易体量较大，具有批发市场特性，是美国债券市场的核心部分。做市商又进一步分为一级交易商（Primary Dealer）和自愿做市商两类，其中一级交易商是主要做市商，有义务通过做市为市场提供流动性，且做市的规模与一级市场的承销量挂钩。只有那些债券做市规模大、做市较活跃、并能够直接与美联储进行交易的自愿做市商才会被选中成为一级交易商。

　　电子化报价系统驱动做市市场透明度提升。早期，美国债券场外交易市场是以分散报价和交易的柜台市场为主，这导致投资者无法借助做市商内部经纪商获取做市商内部市场最优报价信息，做市商因此占据着信息优势，市场信息不透明问题较为突出。随着信息技术的进步，四家做市商内部经纪商于1991年与主要做市商合作开发出实时信息发布和报价系统GovPX以实时发布做市商内部市场最优国债报价信息，该系统允许债券投资者注册成为其会员以及时获取国债交易市场最优报价信息，美国集中报价和交易的债券场外市场由此建立，债券市场的信息透明度也因此大幅提升。